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央行暂停3年期央票被市场误读货币政策不会

发布时间:2019-09-14 04:22:17

央行暂停3年期央票被市场误读 货币政策不会转向

本周实现资金净回笼190亿元,较上周减少30亿元

昨日,3年期央票暂停发行被市场进行了过度解读,认为货币政策即将松动,但从各方面情况看,这一判断实在牵强。3年期央票暂停发行,与央票的地量发行一样,仅是央行灵活调控流动性的措施。

3年期央票停发是央行调控流动性的主动动作,上周其利率下降1个基点,就是出于调控需求的需要。此外,3年期央票的发行比1年期和3个月期更加灵活,停发实属正常。一家国有银行的交易员称,3年期央票的停发,出现在宏观经济政策适时适度预调微调表态之后,使得市场引发联想并导致了过分解读。

央行行长周小川日前表示,央行将非常紧密地关注通胀水平,不会因为关注经济增长而忽略通胀形势,中国当前货币政策基调保持不变,同时保持充分的灵活性和针对性。

上述交易员称,周小川的讲话进一步确认了目前货币政策不会转向,预调微调应只是结构性的修正。鉴于目前经济形势的复杂性,不能排除未来货币政策采取定向宽松的措施以提振经济,如再度实施存款准备金率的动态调整,不同的是,未来将是差别化的下调。

兴业银行首席经济学家鲁政委认为,宏观经济政策的预调微调仅会限于此前矫枉过正的方面,是存量性的,而不是增量性的,全面放松仍未到来。

国海证券也认为,预计央行仍将维持目前的力度,政策微调或会针对中小企业给予定向扶持。

昨日,上海银行间同业拆放利率继续上涨,其中隔夜利率上涨71.08个基点至4.8983%,1周利率上涨43.75个基点至4.9792%。当日回购定盘利率隔夜品种上涨76个基点至4.93%,FR007上涨40个基点至4.88%。周二招标的国库现金管理定期存款中标利率,较上期高出68个基点,创下今年以来新高。

上述市场表现均说明,目前的流动性正在趋于紧张。

分析人士指出,临近月末年终,银行资金压力有所上升,央行停发3年期央票,旨在维护市场流动性。3年期央票的暂停,显示央行暂缓使用深度锁定流动性工具,对于缓解目前因月末考核而引起的资金紧张有所助益。目前央行更加倚重的是短期工具来平抑资金供求,力求做到精准调控,如7天回购操作的连续使用。

央行当前公开市场央票发行状态一般为周二发行1年期央票和7天、28天正回购操作,周四发行3个月期和3年期央票及91天正回购操作。从实际发行情况来看,3年期品种发行频率并不固定,灵活性较强。今年8月中旬至10月中旬,3年期央票曾在将近两个月的时间里处于停发状态。

由于7天和28天正回购操作的大量启用,令回笼资金中大部分都转移至下周和11月份投放,也凸显了监管层的谨慎与观察态度。采用大规模平滑移动操作,表明央行正在将银行体系流动性保持在一个合理宽松范围之内,以引导资金价格水平逐步回归常态。

周四发行的10亿元3个月期央票参考收益率为3.1618%,与上期持平。

本周公开市场到期资金1010亿元,央行累计回笼资金1200亿元,实现资金净回笼190亿元,为连续第三周净回笼。上周净回笼资金220亿元,上上周为90亿元。


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